米国のインフレは連邦準備制度理事会に圧力をかけ、ブラジル国内シナリオの不確実性はその資産に影響を与える。2月は、ブラジルのみならず世界のリスク資産にとってネガティブな時期となった。
Ibovespaは104,931ポイント、マイナス0.74パーセントで火曜日（28）を終えた。月足では7.49パーセントの下落となった。米国では、ダウ・ジョーンズ、S＆P500とナスダックは、同じ順序で、月に4.20％、2.51％と1.11％、今日0.71％、0.32％と0.10％下落した。
一般論としては、2月はブラジル中央銀行と連邦準備制度理事会が共に、2023年後半には両国の金利を引き下げることができなくなるとの見通しが強まったことが影響した。
国際シナリオでは、アメリカの金融政策が引き続き注目されている。最近のデータ、特に労働市場は、インフレ抑制のためにFRBがさらに利上げを行うことを示唆している。ブラジルでは、政治的イベントが依然として注目されており、特にルイス・イナシオ・ルラ・ダ・シルバ（PT）大統領が金融政策とインフレ目標を批判していることに注目が集まっている。
2週間前の米国では、1月の消費者物価指数（CPI）が0.4％というコンセンサスに対して0.5％の上昇を示した。生産者と労働市場のインフレなどの他のデータも、世界最大の経済が加熱し続けているというテーゼを強化した。
年明け以降、投資家の一部は、アメリカの金利がそれほど上昇しなくてもインフレが収まると信じていた。だが、その楽観的な見通しが変わった。２年物国債の利回りは、2月の最初の取引セッションの4.11%から、火曜日の終値は4.787%になった。10年物米国債は、3.40％前後でスタートした後、3.90％で２月を終えた。
ブラジルでは、政治的な雑音が依然としてシナリオを支配している。ルーラ大統領就任以来続いている財政政策の不確実性に加え、金融政策の運営も政治的混乱の対象となっている。2月の初めには、ルーラ大統領が現在のセリック金利の水準に対して、さらに言えば中央銀行の独立性に対して攻勢をかけた。その後、その批判は沈静化している。
ブラジルの金利水準に対するPTの不満にもかかわらず、この脅威は外部シナリオと相まって市場の不確実性を高め、シナリオの改善よりも問題の発生につながった。ブラジルのイールドカーブは、当月にロングエンドで上昇した。2月初めの2027年のDIは12.76%のレートで交渉され、終わりには12.97%になった。2029年のレートは12.95%から13.34%に、2031年は13.02%から13.48%になった。
その結果、2月のIbovespaの主要な下落銘柄は、国内市場にリンクされている成長産業で、最もレバレッジが高いと見られていたところであった。アズール（AZUL4）の優先株は39.83％、ゴル（[asset=GOLL]4）は27.81パーセントも失った。Yduqs（YDUQ3）の普通株は31.75％、CVC（CVCB3）の普通株は31.33％下落した。
国内シナリオは、特にイールドカーブの面で悪い方向に転じた。政府が経済対策、特に財政上限政策を示す新ルールを示さなかったことから、Selicは今年中に引き下げられないという見方が強まった月だった。ルーラは中央銀行と衝突し、大統領はインフレ目標を批判した。このようなことが制度的な環境を悪化させ、市場は漂流状態にある。
ドルは対レアルで2.9％上昇して2月を終え、火曜日には米国通貨は対ブラジル通貨で0.34％上昇し、買いも売りも5.225レアルになった。
２月の最後の火曜日に連邦政府は、ペトロブラスにガソリンやエタノールの値下げをさせた。燃料税再開の補償に関わる負担を押し付けられたため、ペトロブラス（PETR3、PETR4）の経営は不確実性とリスク認識を増幅させ、決算発表前日に下落した。
これらに加え、石油関連会社も急落して引けた。投資家は、先日の燃料税軽減措置の公会計への影響を最小限に抑えるため、政府が輸出税を実施すると発表したことを受け、反発した。プリオ（PRIO3）の普通株は9.04％、3Rペトロリアム（RRRP3）の普通株は6.97％、それぞれ下落した。
