投資家が通貨政策委員会（Copom）の議事録とIPCA-15の公表に注目して火曜日（27）に高く始まった後、Ibovespaはセッションの大部分で1％以上の急激な下落を見せた。だが後半は強さを失い、指数は117,522ポイントで0.61％の安値で取引を終えた。中央銀行理事による金利低下の可能性とインフレ鈍化の兆候は、セッションでブラジル証券取引所の主要指数をプラス圏に維持するのに十分ではなかった。
「IPCA-15は、引き続き景気後退を示している。IPCA-15は引き続きディスインフレを示しており、理論的には中銀は利下げに踏み切ることができる。議事録は、次回会合（8月）で慎重に利下げを開始する可能性を指摘した。このため、国内景気循環株やレバレッジ企業に買いが集まった」とティッカー・リサーチのパートナーでアナリストのMatheus Sanchesは説明する。
6月のIPCA-15は0.04％の高値となり、コンセンサスの0.01％上昇をわずかに上回った。議事録では、最新のデータに基づき、「次回の会合で屈折のパース的なプロセス」を示唆するのに十分な確信がすでにあるとの意見が優勢だった。その日の高値で、Ibovespaは119211ポイント、0.82％の前進に達した。
「問題は、国債（チゾウロ・ディレト）では、暗黙のインフレ（固定金利債とインフレ連動債の利率の差）がまだ抑制されていることだ。したがって、金利がすぐに引き下げられるというテーゼに反対する他の投資家が、おそらくオープニングの高揚感に乗じてポジションを増やしたのでしょう。このため、長期のDIは低位から高位に転じ、実際、最も重要な金利は長期のものであるため、オープニング期間の買いの動きはすべて反転した」とSanchesはコメントしている。
2024年物のDI金利は4ベーシスポイント低下の12.97％、2025年物は5ポイント低下の10.95％となった。しかし、2027年物のDIレートは10.35%とわずかに上昇し、2028年物は3ポイント上昇の10.49%となった。2031年物DIは10.74％と4ポイント上昇したが、この日の高値にはほど遠い。
外国のシナリオでは、米国経済に関する良好なデータが相次いだことで、米国の金利がインフレ抑制のために高水準に達するとの期待が高まり、このことも当地の金利に影響を与えた。
「イールドカーブはここ数カ月低下しているが、永遠に低下することはない。ポジティブなニュースであっても、投資家の中には、現在のDIの価格設定は正しい、あるいは少し過小評価されていると考える人もいる。そして、おそらくこのことが、主に個人投資家が主導していた初値の流れを元に戻したのでしょう」とアナリストは評価する。
アナリスト会社トップ・ゲインのアナリスト、Alison Correiaによれば、中銀がSelic金利の引き下げを示唆する可能性を期待し、数週間高値圏で推移していた地元市場は、今回も調整局面となった。
さらに、議事録では、より慎重な理事会グループが、ディスインフレのダイナミクスは依然として揮発性成分の後退を反映しており、生産ギャップに関する不確実性が、すでに実施された金融引き締めの影響に疑念を生じさせていると強調した。
火曜日の顧客向けメモで、ブラデスコは議事録の重要なニュースを強調した。委員会の主な評価では、インフレと期待が引き続き改善すれば、次回の会合で「簡潔な」金融緩和を行う自信が得られる可能性が高い。「このような柔軟化を示唆したにもかかわらず、コポンは、ディスインフレ・プロセスに確信が持てない中、時期尚早の柔軟化は望ましくないと全会一致で合意した。したがって、利下げサイクルは緩やかであるべきだ」と、Fernando Honorato Barbosaが率いるブラデスコのチームは述べた。
議事録では、対外物価、国内インフレシナリオ（卸売と小売）、財政シナリオの改善が認められ、景気が若干減速すると予想された。しかし、Copomはモデルにおける中立金利を4.0%から4.5%に引き上げた。この変更がなければ、中銀のモデルは2024年と2025年のインフレ率をより低い水準で示すことになる。このことも、市場の警戒感を高める要因であると同時に、利下げサイクルは長引くべきでないとの見方となった。
レバンテ氏はまた、インフレ率が構造的かつ持続的に低下しなければ、通貨政策委員会は「ビジネスマンや政治家の一般的な不満にかかわらず」高金利を維持し続けるだろうという議事録の読みも指摘している。
ネクスジェン・キャピタルのストラテジスト、Milena Araújoも、IPCA-15で測定されたインフレ率が予想を少し上回ったことで、市場の警戒感が高まったと指摘する。
「つまり、まだ期待されているのだ。インフレ目標を変更するのか、それとも維持するのか。おそらく、今後数年間は、短期的な目標ではなく、何らかの変更があるだろう。これらの要因がすべて、今日のイボベスパ指数を下げた」と彼は言う。「市場はCopom議事録を反映しており、基本的に緩やかな方法で、しかし、次の会議までの指標に応じて緩和の可能性のための開口部を与えた」
XPは、来週木曜日のCMNについて、今後数年間のインフレ目標（3.0％）は維持されるが、収束視野は正式に拡大されると予想している。「この定義は、中期的なインフレ期待の動向、ひいては金融政策の実施に影響を与える」とXPは指摘する。
「中銀がインフレ目標を3％とし、許容幅を1.5％ポイントに設定し、目標を暦年から継続的なものに変更し、目標遵守を検証するための政策を再定義すると予想されるが、国際標準に従ったもので、収束の地平を定義するのは中銀に委ねられる」とイタウのチーフエコノミスト、Mario Mesquitaは言う。
Ibovespaの下落に加え、商業ドルは対レアルで0.67%上昇し、買いで4.798レアル、売りで4.799レアルとなった。米国通貨は数週間連続で下落し、1年以上ぶりの安値水準で推移している。
ロイターの取材に対し、FBキャピタルのFernando Bergallo運用担当ディレクターは、学期末に契約を繰り越す通常の季節的な動きと、金曜日に行われる6月のPtaxの形成があるため、今後数日間、外国為替市場に「乱気流」が生じるとの見通しを示した。Ptaxは、ブラジルで外国為替業務を行うことが認可されている銀行および金融機関によって実行される取引の平均に基づいたレートだ。
Ptaxは、スポット市場の相場に基づいて中央銀行が算出する為替レートで、将来契約の決済の基準となる。毎月末、金融機関は通常、ドルのロング・ショートを問わず、自分のポジションにとってより都合の良い水準にPtaxを誘導しようとする。
ブラジルの株価とレアルの下落は、外国のトレンドに逆行した。ニューヨーク市場では、ダウ平均が0.63％、S&P500が1.15％、ナスダックが1.65％上昇した。ドルは他の先進国通貨に対して強さを失い、DXYは0.21％下落した。
