ブラジル証券取引所に連動し、米国で取引される主要ETF（パッシブ運用ファンド）であるETF（EWZ）の前夜の動きですでに示されていたように、Copom後のセッションは、Ibovespaの上昇から始まった。
水曜日（2日）、金融政策委員会（Copom）は金利を0.5ポイント引き下げ、年13.25％とした。その結果、木曜日（3）のIbovespaは一時は122,619ポイントの高値をつけ、1.46％の上昇となった。
しかし、午前の終わりには、外国のリスク回避シナリオの継続も受け、指数はわずかな損失と利益の間で揺れ動き始め、結局は0.23％安の120,585ポイントで取引を終えた。
ブラジルの株式市場は、現在のインフレデータと予測に関連する改善、新しい財政ルールや税制改革を含む議会の議題の進展などの要因に支えられ、すでに数カ月間、今年後半のSelicの削減の見通しを価格設定していた。しかし水曜日までは、利下げ幅についてのコンセンサスは得られておらず、市場の多くを驚かせた。
中銀は、3年ぶりの基本金利引き下げ発表に伴う声明で、金融政策委員会（Copom）の次回会合でのさらなる引き下げを示唆した。
市場開場前のレポートで、レバンテ社は、ポジティブなオープニングの予測を強調したが、外国にウェイトを置いた。「予想通り、Ibovespa先物契約は1％弱の上昇でセッションを開始した。米国S&P500指数の先物契約が下落したため、上昇幅は大きくならなかった。ウォール街の株価は引き続き下落し、格付け会社フィッチが米国債を格下げしたというニュースが依然として圧迫している」
Copomの決定は主に、建設会社や消費者・小売株など、金利の影響を受けやすい地元市場へのエクスポージャーが高い企業の株価を引き上げたが、その後下落した。
市場の一部では、Copomの金融緩和スタンスは、Luiz Inácio Lula da Silva大統領の政権が年初からSelicの引き下げを要求し、政治的圧力をかけてきたことを反映しているのではないかとの懸念も聞かれた。
Campos Neto中銀総裁は、5対4で0.25ポイントではなく0.5ポイントの利下げを決定した。
「Campos Neto中銀総裁は、厳しい声明の中で、将来の金利引き下げの可能性に言及することなく、Selic金利を安定的に維持することで理事間で一致していた前回のCopomの決定と比較して、非常に大きく姿勢を変えた」とStoneXのマーケット・インテリジェンス・アナリスト、Leonel Oliveira Mattosはロイターに語った。
ブラジルのイールドカーブは、中銀の行動に対する政治的影響の懸念を部分的に示しており、ショートエンドは低下し、ミドルエンドとロングエンドは上昇している。2024年と2025年のDIは19.5ベーシスポイントと18.5ベーシスポイント下落し、12.46%と10.49%となった。一方、2027年と2029年の金利は4ポイントと10.5ポイント上昇し、10.11％と10.39％、2031年の金利は18ポイント上昇し、10.83％となった。
「ショート・エンドでは、利下げ幅が拡大し、継続を示すことで、カーブは金利低下の確実性を埋め込んだ。長い契約では、投資家は通常、中央銀行がインフレに対してより寛大であるという感覚から身を守る」とノモスのエコノミスト兼パートナーであるAlexsandro Nishimuraは語り、「長期金利は、米国債の格下げに伴う国債利回りにも圧迫されました」と説明した。
小売企業や成長企業の株価は、金利の好転に苦しめられた。ヴィア（VIIA3）は6.73％、メリューズ（CASH3）は6.24％、マガジネルイザ（MGLU3）は5.11％それぞれ下落し、イボベスパ指数で最大の下落率となった。
ドルは1.94%上昇し、買いで4.898BRL、売りで4.899BRLで取引を終えた。
不安定な一日だったが、株式市場の見通しは明るい。JPモルガンは前日午前に発表したリポートで、Copomの決定は厳しいものになると予想していたが、0.25ポイントの引き下げを予想していたため、より強い引き下げに驚いたと指摘した。
JPモルガンは、Selicが0.50ポイント引き下げられれば、Copom後の相場を押し上げる可能性があると指摘し、金利の下方引き下げによる利益の可能性も強調した。
なお、今回の決定は5票対4票で、Roberto Campos Neto（総裁）、Ailton de Aquino、Carolina de Assis Barros、Gabriel Galípolo、Otávio Damasoの5人が0.50ポイントの引き下げに賛成した。Diogo Guillen、Fernanda Guardado、Maurício Moura、Renato Gomesの各理事は0.25ポイントの引き下げを擁護した。
「今後数カ月は、緩和のペースとサイクルの全体的な大きさが引き続き市場の動きを導くだろう。同行は、2023年末までにIbovespaが135,000ポイントになると予測しているが、これはもっぱら金利低下によるマルチプルの拡大によるものである。
マンチェスター・インベスティメントスの株式トレーダー、Thiago Lourençoは、この引き下げは予想されるシナリオの範囲内だが、多数派の賭けではないと指摘した。
「これにより、より楽観的な環境が維持され、その結果、市場での買い入れの流れが継続すると見るべきだろう。この金利引き下げは6カ月以上前から予想されていたことであり、これは金融緩和を開始できるほど技術的要因が十分に快適であることを示す明確な兆候である。これは確かに今年後半の企業の業績に貢献し、また経済のダイナミクスを改善する傾向がある」と専門家は言う。
従って、この0.5ポイントの引き下げが最初のものであり、その後、この程度の引き下げが続くか、あるいは年末までにもっと積極的な引き下げが行われることが予想される（ただし、引き下げのペースは維持されるとのこと）。
「すでに市場には、資産の再価格付けやイールドカーブの修正が可能な余地が残されているし、外国からの資金流入が増える可能性もある」 現在、金利が非常に高い水準にあるため、ブラジル経済が低成長となるとの見方が強まり、経済活動の妨げとなっているからだ。
「50ベーシス・ポイントの利下げは、市場のごく一部が予想していたもので、市場のコンセンサスではなかった。これにより、リスク資産は良好な牽引力を得るはずだ。これによって、政治的な雑音が減り、中央銀行に対する政府からの発言や批判が減り、中央銀行と政府との間の風通しがよくなるはずです」と、RJ+インベスティメントスのパートナーでエコノミスト兼投資アドバイザーのBruno Monsantoは言う。
Fatorの変動利回りマネジャー、Isabel Lemosも、今回の決定は資産に好影響を与えると指摘する。
「より具体的には、株式市場においては、企業の資本コストの長期的な引き下げがプラスに働くと見られており、それは今回の金利引き下げだけが理由ではなく、長期的にはすでに金利引き下げの値付けが行われている」とIsabelは評価し、これが中長期的に企業の業績にプラスに働くと強調している。
最も影響を受けるのは、不動産、消費、産業など、金利の影響を最も受けやすい分野であり、国内経済に重点を置く企業である。「金利が下がれば、結局は誰もが得をすることになるが、私たちは、これらのセクターがより良い反応を示すことを理解している」。
金利低下におけるもうひとつの重要なポイントは、おそらく投資も増えるということだ。営業成績が少し良くなり、再投資を開始できるようになる企業だ。 恩恵を受ける他の企業は、現地通貨で負債を負っている企業である。
Ibovespaに関するさらなる予測
JPモルガンに加え、XPもブラジル株式市場に楽観的だが、まだ割安感が強いと見ている。Ibovespaの株価収益率（PER）は現在8.5倍で、過去の平均11倍より割安だ。
「MSCI ACWIの予想PERは16.8倍で、ブラジルは過去最大のディスカウントに近い」
同社は最近、年末のイボベスパ指数の予想値を130,000ポイントから133,000ポイントに引き上げた。
ガイド・インベスティメントス社は、低評価と企業の利益成長を考慮すれば、今後数カ月で指数は140,000ポイントまで上昇する可能性があると見ている。Ibovespa企業の負債は、パンデミック後に大幅に増加し、いくつかの企業が高い利息を支払ってきた。金利の低下は、特に2024年に起きる可能性があり、今までの金利負担を軽減する必要があります。
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